Ana Sayfa / Makaleler / SPK Standartlarına Uygun Değerleme Raporu Nasıl Hazırlanır? (UDS, DCF, WACC Rehberi)
SPK • Değerleme • UDS • 25-35 dk okuma • 2026-02-10

SPK Standartlarına Uygun Değerleme Raporu Nasıl Hazırlanır? (UDS, DCF, WACC Rehberi)

SPK Standartlarına Uygun Değerleme Raporu Nasıl Hazırlanır? (UDS, DCF, WACC Rehberi)

SPK standartlarına uygun bir değerleme raporu; yalnızca bir “rakam” üretmez. Varsayımları şeffaf, yöntemleri gerekçeli, riskleri fiyatlanmış ve yatırımcıyı yanıltmayacak şekilde hazırlanmış teknik bir çalışmadır.

Anahtar Kelimeler: SPK değerleme raporu, UDS uyumlu değerleme, SPK standartları, DCF yöntemi, WACC hesaplama, beta katsayısı, halka arz değerleme raporu, değerleme hassasiyet analizi, şirket değerleme rapor formatı

İçindekiler

  • 1. SPK ve UDS Çerçevesi
  • 2. Raporun Zorunlu Bölümleri
  • 3. Kullanılan Değerleme Yöntemleri
  • 4. WACC ve İskonto Oranı Hesabı
  • 5. Finansal Modelleme ve Projeksiyon
  • 6. Hassasiyet ve Senaryo Analizi
  • 7. Sık Yapılan Hatalar
  • 8. Sonuç ve Profesyonel Yaklaşım

1. SPK ve UDS Çerçevesi

SPK’ya sunulan değerleme raporları; Uluslararası Değerleme Standartları (UDS) ile uyumlu olmalıdır. Rapor; bağımsızlık, tarafsızlık ve metodolojik tutarlılık ilkelerine dayanır.

  • Değerleme amacı açıkça belirtilmelidir
  • Değerleme tarihi net olmalıdır
  • Kullanılan varsayımlar açıklanmalıdır
  • Veri kaynakları belirtilmelidir

2. Raporun Zorunlu Bölümleri

  • Şirket Tanıtımı ve Faaliyet Alanı
  • Sektör Analizi
  • Finansal Analiz (Geçmiş Performans)
  • Projeksiyonlar
  • Değerleme Yöntemleri
  • Hassasiyet Analizi
  • Sonuç ve Değer Aralığı

SPK raporlarında "tek rakam" yerine genellikle değer aralığı sunulması daha sağlıklıdır.

3. Kullanılan Değerleme Yöntemleri

İndirgenmiş Nakit Akımı (DCF)

Firma Değeri = Σ [ FCF_t / (1 + WACC)^t ] + Terminal Değer

Terminal Değer (Gordon)

TV = FCF_(n+1) / (WACC - g)

Piyasa Çarpanları

  • EV/EBITDA
  • F/K
  • PD/DD

Net Aktif Değer

Özellikle varlık yoğun şirketlerde tercih edilir.

4. WACC ve İskonto Oranı Hesabı

WACC = (E/V × Ke) + (D/V × Kd × (1 - t))

Ke = Rf + Beta × (Rm - Rf) + Ülke Risk Primi
  • Rf: Risk-free rate
  • Beta: Sektör betası (kaldıraçlı/kaldıraçsız)
  • Rm-Rf: Piyasa risk primi
SPK raporlarında iskonto oranı gerekçesiz belirlenemez. Tüm parametreler veri kaynağıyla desteklenmelidir.

5. Finansal Modelleme ve Projeksiyon

  • Satış büyüme oranı
  • EBITDA marjı
  • Net işletme sermayesi ihtiyacı
  • CapEx planı

Projeksiyonlar geçmiş trend + sektör dinamikleri + yönetim planı ile uyumlu olmalıdır.

6. Hassasiyet ve Senaryo Analizi

Değer Değişimi = f(WACC ±1%, g ±1%, EBITDA marj ±1%)

SPK uyumlu raporda mutlaka:

  • En iyi senaryo
  • Temel senaryo
  • Kötü senaryo

7. Sık Yapılan Hatalar

  • Terminal büyüme oranının abartılması
  • Beta'nın yanlış seçilmesi
  • Ülke risk priminin ihmal edilmesi
  • İşletme sermayesi etkisinin yok sayılması
  • Tek yönteme dayanmak

8. Sonuç: SPK Uyumlu Rapor Güven İnşa Eder

SPK standartlarına uygun değerleme raporu; yalnızca teknik bir doküman değil, yatırımcı güveninin temelidir.

SPK Uyumlu Değerleme Talep Et → Diğer Makaleler →